Gli investimenti alternativi si differenziano da quelli tradizionali non solo per le attività coinvolte, ma anche per le modalità di accesso, i diritti legali ed economici acquisiti dall’investitore, le modalità con cui possono generarsi i potenziali rendimenti, le modalità di valutazione e le modalità con cui l’investitore può uscire dalla posizione.

Questo articolo illustra tali differenze, descrive le principali tipologie di investimenti alternativi ed espone i fattori da prendere in considerazione nella valutazione di un investimento alternativo.

Cosa sono gli investimenti alternativi e quelli tradizionali?

Gli investimenti tradizionali comprendono generalmente classi di attività consolidate, quali azioni quotate, obbligazioni e liquidità o equivalenti di liquidità, oltre a fondi che investono prevalentemente in tali attività. Gli investimenti alternativi comprendono generalmente attività e strategie di investimento che esulano da queste categorie convenzionali.

Si accede a tali strumenti solitamente tramite mercati privati, fondi specializzati o piattaforme di trading, sebbene alcune esposizioni alternative siano disponibili anche tramite strumenti quotati in borsa.

Tipi comuni di investimenti alternativi

Gli investimenti alternativi coprono un’ampia gamma di attività, strategie e strutture di investimento. Tra le tipologie più comuni figurano:

• Settore immobiliare. Investimenti immobiliari diretti o fondi immobiliari collettivi, con rendimenti potenziali derivanti dai proventi da locazione, dalle variazioni del valore del capitale o da entrambi.
  
  
• Private equity. Investimenti in società non quotate, solitamente effettuati tramite fondi specializzati o altre strutture del mercato privato.
  
  
• Hedge fund. Strumenti di investimento collettivo in grado di perseguire un’ampia gamma di strategie e che possono ricorrere a tecniche quali la vendita allo scoperto, i derivati e l’assunzione di prestiti.
  
  
• Materie prime. Attività quali metalli, prodotti energetici e materie prime agricole, alle quali è possibile accedere direttamente o tramite strumenti finanziari quali i futures e altri derivati.
  
  
• Arte e oggetti da collezione. Beni materiali quali opere d’arte e oggetti da collezione, il cui valore può aumentare o diminuire e che possono comportare costi quali quelli di deposito, assicurazione e transazione commissioni.
  
  
• Credito privato. Finanziamenti erogati al di fuori dei canali tradizionali di finanziamento bancario e dei mercati del debito pubblico, i cui rendimenti potenziali derivano in genere dal pagamento degli interessi previsti dal contratto.
  
  
• Diritti d’autore e interessi relativi alla proprietà intellettuale. Diritti contrattuali o di proprietà connessi ai proventi derivanti dall’utilizzo della proprietà intellettuale, inclusi i diritti d’autore relativi al catalogo musicale, i diritti cinematografici e televisivi, i brevetti e determinati diritti di licenza o di franchising.

In che modo gli investimenti alternativi e quelli tradizionali funzionano in modo diverso?

Le differenze tra gli investimenti tradizionali e quelli alternativi possono essere analizzate sotto diversi aspetti pratici, tra cui l’accessibilità, i diritti acquisiti, le fonti di rendimento potenziale, la valutazione, le informazioni disponibili, la liquidità e la regolamentazione. La tabella riassume tali aspetti, ciascuno dei quali viene illustrato più dettagliatamente di seguito.

Come si accede a un investimento alternativo?

Gli investimenti tradizionali sono generalmente accessibili tramite intermediari, fondi di investimento e mercati pubblici consolidati. Gli investimenti alternativi sono spesso accessibili tramite collocamenti privati, fondi specializzati, piattaforme di mercato o altre strutture di investimento, alcune delle quali possono essere soggette a requisiti di idoneità per gli investitori.

Anche i mercati specializzati e le strutture frazionate hanno ampliato l’accesso degli investitori al dettaglio a determinati asset alternativi. Tale accesso dipende tuttavia dall’asset specifico, dalla struttura di investimento e dalla giurisdizione.

Cosa acquisisce effettivamente l'investitore?

Gli investimenti tradizionali possono conferire all'investitore una quota di partecipazione, un credito o una quota in un fondo di investimento. Gli investimenti alternativi possono riguardare un bene fisico, una quota in un fondo o in un altro strumento, oppure un diritto contrattuale a un flusso di reddito.

Nel caso delle azioni quotate, l’investitore acquisisce una quota di partecipazione in una società. Nel caso delle obbligazioni, l’investitore detiene un credito con diritti definiti dai termini dello strumento. Nel caso di un fondo di investimento, l’investitore detiene una quota del fondo anziché la proprietà diretta di ciascuna attività sottostante.

Gli investimenti alternativi sono meno standardizzati: i diritti legali ed economici acquisiti dipendono dall’attività, dalla struttura e dai termini dello specifico investimento. Due investimenti collegati ad attività sottostanti simili possono quindi prevedere diritti, flussi di cassa, durate o meccanismi di uscita diversi.

Per questo motivo, comprendere i diritti connessi a un investimento alternativo può essere importante quanto comprendere la categoria di attività stessa.

Come vengono generati i rendimenti?

I rendimenti potenziali degli investimenti tradizionali possono derivare da proventi, variazioni del valore di mercato o da entrambi. A seconda dello strumento, ciò può includere dividendi, pagamenti di interessi e plusvalenze o minusvalenze derivanti dalle oscillazioni dei prezzi.

Per quanto riguarda gli investimenti alternativi, la fonte del rendimento potenziale dipende dall’attività sottostante e dalla struttura dell’investimento. Gli immobili possono generare redditi da locazione e variazioni del valore del capitale, il credito privato può generare redditi da interessi, mentre i diritti di royalty possono generare redditi derivanti dall’utilizzo della proprietà intellettuale sottostante.

Questi fattori alla base dei rendimenti contribuiscono a spiegare gli elementi che possono influenzare la performance di un investimento. I proventi immobiliari, ad esempio, possono dipendere dai livelli di occupazione e dai canoni di locazione, mentre i proventi derivanti dalle royalties possono dipendere dall’utilizzo e dalla monetizzazione dei diritti sottostanti.

Poiché questi fattori possono differire da quelli che influenzano i titoli azionari o obbligazionari quotati, gli investimenti alternativi possono reagire in modo diverso alle condizioni economiche e di mercato; pertanto, un asset alternativo può evolversi secondo i propri tempi. Il modo in cui ciò si integra con le altre posizioni dipende dall’asset specifico, e i rendimenti passati non sono indicativi dei rendimenti futuri.

Come vengono valutati e quotati gli investimenti?

Molti strumenti quotati hanno prezzi di mercato osservabili che possono variare nel corso della giornata di negoziazione. Gli investimenti alternativi potrebbero non avere un prezzo di mercato osservabile in modo continuativo. In tali casi, i valori possono essere stimati ricorrendo a valutazioni periodiche o a modelli di valutazione, mentre alcuni investimenti negoziati su mercati possono avere prezzi determinati dall’abbinamento di ordini di acquisto e di vendita.

Il metodo di valutazione più appropriato dipende dall’attività e dalla sua struttura. Laddove si utilizzino dati storici relativi ai redditi o ai rendimenti come input, questi forniscono un’indicazione dei risultati passati piuttosto che una previsione dei rendimenti futuri.

Quali informazioni vengono utilizzate per valutare un investimento?

Gli investimenti tradizionali vengono solitamente valutati sulla base delle informazioni obbligatorie, dei bilanci e dei dati di mercato. Gli investimenti alternativi possono invece basarsi in misura maggiore su informazioni relative alle singole attività, dati storici di rendimento e documentazione specifica delle operazioni, nonché sulle informazioni fornite dal gestore del fondo, dallo sponsor o dalla piattaforma di mercato.

Il tipo, il livello di dettaglio e la standardizzazione delle informazioni disponibili possono variare a seconda dell’asset e della struttura, il che può rendere più difficile effettuare confronti diretti. I rendimenti storici possono fornire un’indicazione utile ai fini della valutazione, ma non sono indicativi dei risultati futuri.

‍Come funzionano la liquidità e l'uscita?

Gli strumenti quotati offrono generalmente una maggiore liquidità, sebbene questa vari a seconda dello strumento e delle condizioni di mercato. Gli investimenti alternativi offrono in genere una liquidità più limitata e i periodi di detenzione possono essere più lunghi a seconda dell’attività e della struttura dell’investimento.

L'uscita può essere limitata da periodi di lock-up, durate fisse dei fondi o attività limitata sul mercato secondario. Laddove esista un mercato secondario, la possibilità di vendere può dipendere dalla domanda degli acquirenti e dal prezzo al quale acquirenti e venditori sono disposti a concludere la transazione. Le vie di uscita disponibili, eventuali restrizioni contrattuali e le condizioni di mercato prevalenti possono quindi influire sulle modalità e sui tempi di uscita da un investimento.

In che modo i rischi possono differire?

Il rischio dipende dalle caratteristiche del singolo investimento, tra cui l’asset sottostante, la struttura giuridica e la fonte del potenziale rendimento. Le definizioni “tradizionale” e “alternativo” non determinano di per sé il tipo o il livello di rischio.

Gli investimenti alternativi possono comportare rischi quali liquidità limitata, incertezza di valutazione, leva finanziaria, rischio di credito o rischio di concentrazione, a seconda dell'attività e della struttura. Il rischio di liquidità può sorgere quando un investimento non può essere venduto prontamente; l'incertezza di valutazione può essere maggiore quando i valori dipendono da modelli o perizie piuttosto che da frequenti transazioni di mercato; il rischio di concentrazione può aumentare quando la performance dipende in larga misura da una singola attività, da un singolo debitore o da un'unica fonte di reddito.

Gli investimenti tradizionali possono comportare anche rischi significativi, tra cui il rischio di mercato, di credito, di tasso d’interesse e di liquidità, a seconda dello strumento. Per confrontare i rischi è quindi necessario tenere conto delle caratteristiche specifiche di ciascun investimento, piuttosto che limitarsi alla sola categoria di appartenenza.

Quali fattori è possibile prendere in considerazione nella valutazione di un investimento alternativo?

Gli investimenti alternativi possono essere valutati sulla base di una serie di criteri applicabili a diverse classi di attività, strategie e strutture di investimento.

• I diritti acquisiti: se l’investimento conferisca la proprietà di un bene, una partecipazione in un fondo o in un altro strumento, oppure un diritto contrattuale al reddito, unitamente alla durata e alle limitazioni di tali diritti.
  
  
• La fonte del potenziale reddito o guadagno: quali sono i fattori che determinano il potenziale reddito o le variazioni di valore e se questi possano verificarsi durante il periodo di detenzione, al momento della cessione o in entrambi i casi.
  
  
• Le informazioni storiche disponibili: la quantità di dati relativi all’andamento operativo o alle prestazioni, le modalità di raccolta delle informazioni e se queste consentono un confronto significativo.
  
  
• Il metodo di valutazione: su cosa si basa la valutazione, con quale frequenza viene aggiornata e chi la redige o la verifica.
  
  
• I costi: eventuali commissioni di ingresso, di gestione, di transazione e di uscita, e le modalità di applicazione delle stesse.
  
  
• La liquidità e la via di uscita: se esiste un mercato secondario, quali condizioni possono applicarsi a una vendita e cosa succede alla scadenza di un eventuale termine prestabilito.
  
  
• I rischi specifici dell’investimento: in che modo l’attività sottostante, la struttura giuridica e la fonte del potenziale rendimento possono influire sui rischi connessi.
  
  

Queste considerazioni possono rientrare in una valutazione più ampia dell'investimento. Un periodo di detenzione più lungo modifica il momento in cui un'attività può essere venduta, non il rischio associato al suo possesso.

Come funziona in pratica l'investimento nei diritti d'autore musicali?

Gli investimenti nei diritti d'autore musicali rappresentano un esempio concreto di come possa funzionare un investimento alternativo. Le sezioni seguenti spiegano come funzionano gli investimenti nei cataloghi sulla piattaforma ANote Music .

Cosa ottiene il titolare?

Su ANote Music, un catalogo quota rappresenta un diritto contrattuale frazionario su una quota quota dei futuri proventi derivanti dai diritti d’autore per tutta la durata dei diritti sottostanti o per il periodo di quotazione. Esso non conferisce la proprietà dei brani sottostanti, né partecipazioni azionarie o debiti in ANote Music, un’etichetta discografica o una casa editrice.

I diritti del titolare sono quindi definiti dai termini riportati nella singola scheda del catalogo.

Come si generano i proventi da diritti d'autore?

I diritti d'autore musicali vengono generati quando le opere in questione vengono utilizzate attraverso canali quali lo streaming, l'esecuzione pubblica, la trasmissione radiotelevisiva e la sincronizzazione in film, televisione e pubblicità.

I proventi derivanti dai diritti d'autore sono legati all'utilizzo e alla monetizzazione dei diritti musicali sottostanti piuttosto che direttamente agli utili societari. Si tratta di proventi variabili, che non sono né fissi né garantiti.

Quali informazioni possono essere utilizzate per valutare un catalogo?

La valutazione del catalogo può basarsi sui dati storici relativi ai diritti d'autore, compresi l'ammontare dei ricavi generati in passato e le fonti da cui tali ricavi hanno avuto origine.

L'età del brano e il suo andamento storico di declino, insieme alla diffusione del suo utilizzo nei vari territori, sulle diverse piattaforme e per le diverse tipologie di ricavi, possono fornire un contesto aggiuntivo. Questi dati descrivono l'andamento storico piuttosto che i risultati futuri previsti.

Come vengono valutati i cataloghi?

ANote valuta un catalogo applicando un moltiplicatore corretto per il rischio alle royalties annualizzate storiche. Il calcolo si basa sul dato annualizzato pertinente relativo agli ultimi 12, 24 o 36 mesi (di solito quello più basso). Il moltiplicatore riflette le caratteristiche specifiche del catalogo in questione.

Il dato relativo ai ricavi si basa quindi sui diritti d’autore storici piuttosto che su quelli previsti. Una nota illustra in modo più dettagliato il processo di valutazione del catalogo.

Come funziona la liquidità?

I cataloghi vengono inizialmente resi disponibili su ANote Music tramite aste sul mercato primario, dove i partecipanti possono presentare offerte per l'quote e del catalogo. L'quote e del catalogo può successivamente essere negoziata sul mercato secondario di ANote Music, dove i prezzi vengono determinati tramite l'abbinamento di ordini di acquisto e di vendita.

Un detentore che intenda vendere deve poter contare su una domanda sufficiente da parte degli acquirenti a un prezzo che sia disposto ad accettare. La vendita non è quindi garantita e il prezzo ottenuto può essere superiore o inferiore a quello originariamente pagato.

‍Il presente articolo è fornito esclusivamente a scopo informativo generale e didattico. Nessuna parte del contenuto del presente articolo costituisce una consulenza finanziaria o di investimento, né una raccomandazione o una sollecitazione all’acquisto, alla vendita o alla detenzione di qualsiasi attività, diritto di royalty o diritto di proprietà intellettuale. Le informazioni fornite non tengono conto delle circostanze, degli obiettivi, della situazione finanziaria o del profilo di rischio di alcun individuo.

ANote Music gestisce una piattaforma per l’acquisto e la vendita di diritti di royalty e/o diritti di proprietà intellettuale. I diritti di royalty rappresentano diritti contrattuali a percepire futuri proventi derivanti da royalty musicali generati dai diritti di proprietà intellettuale e dai diritti d’autore sottostanti. Né le royalty musicali né i diritti di royalty costituiscono strumenti finanziari ai sensi della direttiva 2014/65/UE sui mercati degli strumenti finanziari (MiFID II).

L'acquisto di quote di royalty e/o diritti di proprietà intellettuale comporta dei rischi. I proventi derivanti dalle royalty sono variabili e non sono garantiti. Il valore e il prezzo di mercato delle quote di royalty o dei diritti di proprietà intellettuale possono aumentare o diminuire, e gli acquirenti potrebbero perdere una parte o l'intero importo investito. Laddove esista un mercato secondario, la liquidità non è garantita e i titolari potrebbero non essere in grado di vendere le proprie quote immediatamente o a un prezzo specifico.

Qualsiasi dato relativo ai rendimenti storici, alle distribuzioni dei diritti d’autore, ai prezzi di mercato, ai dati degli indici o ad altre informazioni storiche citate nel presente articolo è fornito esclusivamente a titolo informativo. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri e le relazioni storiche o l’andamento del mercato non devono essere interpretati come una garanzia di rendimenti futuri, liquidità o protezione dalle perdite.

Prima di partecipare al marketplace ANote Music , gli utenti devono assicurarsi che la loro partecipazione sia conforme alle leggi e alle normative a loro applicabili e devono valutare autonomamente le caratteristiche e i rischi associati ai relativi diritti di royalty o ai diritti di proprietà intellettuale.